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智能投顾惊现“黑名单”!理财魔方、拿铁理财成典型,业务边界急待明确

2017-04-14 13:18  微信公众号:互金咖    1
   
摘要回到国内市场,随着近年来智能投顾理念的不断深入,资本也开始转向金融科技(Fintech)市场,智能投顾作为金融科技中的代表之一,成为了资管行业的最新热点。

  4月13日,中国证监会官网上来自山西证监局的一则消息在智能投顾领域丢下了下一个“王炸”。

  山西证监局在【山西证监局3.15投资者保护阳光行动月】“智能投顾销售基金涉嫌违规,证监会严查”一文中提到,目前市场上存在一种智能投顾销售基金模式,该运作模式主要有三类:

  一是完全模仿Wealthfront、 Betterment等投资于ETF组合的公司,如弥财、财鲸等,受限于国内ETF的种类及数量,这两家公司均直接给客户匹配国外发达市场的ETF,以达到资本配置的目的;

  二是以基金作为构建投资组合的标的,实现对客户风险偏好的匹配,代表公司有理财魔方及钱景私人理财;

  三是以对量化策略、投资名人的股票组合进行跟投,同时兼具论坛性质的在线投资交流平台,目前在国内投研圈的知名度及认可度较高,代表公司有雪球及金贝塔。

智能投顾惊现“黑名单”!理财魔方、拿铁理财成典型,业务边界急待明确

  值得一提的是,山西证监局更是把理财魔方和拿铁理财两家智能投顾公司作为了反面典型进行了重点提示。

  公开资料表明,理财魔方CEO袁⾬来曾任百度⾳乐技术委员会主席,百度CBG事业群组技术委员会委员;联合创始⼈⻢永谙先后于银河证券和民生证券基金研究中心任职,后出任万博兄弟资管总裁和合伙人。

  拿铁理财由原招商银行高管团队创建。拿铁理财所在的上海数禾科技系2015年8月份成立的创业公司,2015年12月份产品上线,2016年3月份推出智能投顾产品。2016年1月份获分众传媒1亿人民币融资。

  理财魔方、拿铁理财成典型

  对此,山西证监局表示,理财魔方如今更缩小覆盖范围,更专注于对基金产品的覆盖,建立了不同品种(债券、货币等)、不同频次(日度、月度、年度)基金产品的排行榜。

  现实中如理财魔方,其交易系统接入了盈米财富基金的购买端口;拿铁理财,除了有机器人理财的页面之外,还出现了金融超市的页面。其网站信息显示,其基金销售服务由拿铁理财与上海天天基金销售公司联合提供。而上述互联网平台并未取得基金销售业务资格。

  2016年8月19日,证监会新闻发言人表示,未经证监会注册,擅自从事公募证券投资基金销售业务的,证监会将依法对相关机构和人员进行处罚。一旦发现互联网平台未经注册、以智能投顾等名义擅自开展公募证券投资基金销售活动的,将依法予以查处。

  从国外智能投顾的发展历程来看,智能投顾自 2008 年开始出现,包括Betterment、Wealthfront、FutureAdvisor等在内的第一批以智能投顾为主体业务的科技公司相继成立。在 2011 年开始取得了飞速发展,到2015年智能投顾更呈现爆发式增长态势。截至 2017 年 2 月,仅Vanguard私人顾问服务所管理的金额规模达到了 470 亿美元。

智能投顾惊现“黑名单”!理财魔方、拿铁理财成典型,业务边界急待明确

  智能投顾发展历史

  回到国内市场,随着近年来智能投顾理念的不断深入,资本也开始转向金融科技(Fintech)市场,智能投顾作为金融科技中的代表之一,成为了资管行业的最新热点。据不完全统计,国内已有二十多家互联网金融平台及金融科技公司推出了智能投顾业务。

  如蓝海智投、弥财、财鲸、慧理财等智能投顾公司于2015年2016年期间先后获得天使轮投资;京东智投与聚爱财plus也分别获得了A、B轮融资。2016 年 5 月 28 日,宜信财富投米 RA 上线,正式进军智能投顾市场。

  实际上,对于互联网智能投顾平台的业务合规性,互金咖此前也有多篇报道对此已有关注,并进行了提醒。

  就在今年2月,监管部门对于全面规范金融机构资管业务亦进行了讨论及征求意见。监管的总体思路是按照资管产品的类型,而非按照金融机构的类型统一标准规制,从设定行业底线和最低标准入手,对各类共性问题做出基本规定,以最大程度地消除套利空间。

  特别是针对近年来社会上各类非金融机构开展资产管理业务导致的风险乱象,监管部门对非金融机构开展资产管理亦提出了明确要求。监管部门强调,近年来,各类非金融机构开展资管业务十分活跃,其中蕴含很大风险,存在监管真空。

  事实上,近年来无论是线下的理财、财富公司,还是线上的互联网金融平台,均纷纷推出各类理财产品;部分机构还将产品包装成“定向委托投资”等关系规避监管。

  其中,线下私募发行的资管产品通过线上向非特定公众销售;向不具有风险识别能力的投资者推介产品,或未采取充分技术手段识别客户身份;开展虚假误导宣传,扰乱金融市场秩序;未采取资金托管等方式保障投资者资金安全,侵占、挪用投资者资金,甚至演变为非法集资,形成严重的社会稳定问题。

  对此,监管部门强调,非经许可,非金融机构不得自主发行销售或代理资产管理产品。已经发行销售或者代销的的资产管理产品应当于过渡期内规范。禁止通过资产管理业务非法集资。

  此外,非金融机构开展资产管理业务应当获得许可,相关行政许可制度另行规定。非金融机构获得许可开展资产管理业务的,应当严格执行有关资产管理业务的各项规定。金融机构不得委托未获得开展资产管理业务许可证的非金融机构销售资产管理产品。

  定性:业务边界急待明确

  因此,对国内智能投顾平台而言,有业内专家认为,当务之急是监管需要明确定性,并划定业务边界。

  但是,在监管明确定义前,智能投顾探索发展始终将面临“被定义”并调整业务方向的问题。

  近期,懒财网对外宣称平台了推出P2P界的智能理财“机器人”,每次投资自动配置超30项资产,这恐怕亦面临业务合规性的考量。2016年8月,懒财网获得乐视控股及君联资本B轮融资1.8亿元。截至目前,监管机构已明确将P2P定性为信息中介平台,业务范围随即遭到限制。

  值得一提的是,在智能投顾提供的主要服务中,对应的各个环节都面临牌照管理。如果提供完整的投资规划建议,资产管理等完整投顾服务,就需要有券商牌照;如果为客户提供投资规划,资产配置建议,就需要有证券投资咨询牌照;如果为客户推荐投资产品,完成销售,就需要有基金代销牌照;如果要完成投资组合管理、交易执行,为客户管理资产,就需要有资产管理牌照。

智能投顾惊现“黑名单”!理财魔方、拿铁理财成典型,业务边界急待明确

  智能投顾的三大模式

  此外,就业务监管方向而言,前述业内专家表示,监管层或面临更难对智能投顾决策过程的算法监管及智能投顾机构的资质条件和算法能力进行评估的问题。难就在难在决策过程不透明将带来监管灰色地带,用户权益难以保障。

  据互金咖了解,目前美国普遍的智能投顾决策流程分别包括输入:输入用户偏好数据、输入资产价格变动数据后再进行算法黑箱,并作出购买相关资产决策。美国金融业监管局(FINRA)算法监管四步曲分别包括评估数据源、评估算法和模型、测试输出结果、定期检查。

  就国内产品现状而言,主要与是通过使用问卷评估风险偏好、使用传统量化投资模型、参照和学习美国智能投顾模式,由此带来的问题在于,用户行为、历史投资数据难以全面获取;人工智能算法尚未成熟;金融产品类型不足。

  对此,淘利资产董事长肖辉表示,目前来看,人工智能在金融领域发展可能没有那么快,更多只是工具的展现。目前国内有几种做法,包括有些APP做机器人理财,更多是推荐投资产品组合,对客户进行风险评估。

  此外,即便是解决了牌照问题的话,将来资产问题或成为发展瓶颈。优质资产不足是整个资管行业发展面临的瓶颈问题,同样影响智能投顾领域;同时,还没有有效手段(比如算法)可以监管不良资产进入的问题。

  一旦监管不到位,大量不良资产进入可能导致智能投顾行业无序发展(类同于P2P)。同时,大量不良资产进入,也会降低智能投顾的可信度和价值。

  在前述业内专家看来,尽管智能投顾能够降低投资门槛,复制服务,降低成本,进而扩大服务范围,实现普惠金融,但国内牌照、数据、金融产品问题将有碍于智能投顾完整地开展业务。现阶段,销售辅助或将是智能投顾的现实选择。